Tento týždeň bude pre trhy kritický

Tento týždeň bude pre trhy kritický

Bank of Japan  – japonská centrálna banka a komisia FOMC – kľúčový orgán americkej centrálnej banky Fed už túto stredu oznámia nové smerovanie ich politík. Môžeme očakávať vysokú volatilitu trhov. Z vyhlásení predstaviteľov centrálnych bánk je totiž zrejmé, že dospeli na hranicu svojich možností.

Trhy nedávno zaznamenali výrazné turbulencie. Dôvodom boli nejasné vyjadrenia predstaviteľov kľúčových centrálnych bánk o ich schopnosti ďalej používať nástroje, ktoré majú v rukách – kvantitatívne uvoľňovanie a politiku nulových či negatívnych úrokových sadzieb.

Európska centrálna banka na svojom zasadnutí, ktoré sa konalo 8.septembra, o svojich plánoch po skončení súčasného programu kvantitatívneho uvoľňovania hlasno mlčala. Predpokladá sa však, že program výkupu aktív začne obmedzovať už niekedy začiatkom budúceho roka, keď narazí na ťažkosti pri hľadaní dostatočného množstva národných dlhopisov vhodných na kúpu.

Zdroje z prostredia Bank of Japan zatiaľ poukazujú na veľmi rozdielne názory vo výbore pre menovú politiku. Nedávne masívne nákupy centrálnej banky totiž spôsobili zlyhávanie trhu, ktorý takmer prestal fungovať. Niektorí predstavitelia výboru uprednostňujú ústup z aktuálneho programu, zatiaľ čo iní, vrátane samotného guvernéra Kuroda, sú ochotní postupovať vpred a znižovať sadzby ešte nižšie a aj do záporných hodnôt.

No aj tí, ktorí presadzujú väčšiu aktivitu pri znižovaní sadzieb, majú obavu z nezdravo nízkych výnosov japonských dlhopisov, ktoré program kvantitatívneho uvoľňovania spôsobil. Nulové sadzby totiž znížili ziskovosť japonských bánk, ktoré tak už nemôžu dosahovať primerané zisky na tradičných úverových  operáciách.

Kvantitatívne uvoľňovanie, ktoré škrtí ochotu bánk požičiavať, je sebazničujúce. Preto aj keď japonská centrálna banka oznámi tento týždeň ďalšie zníženie sadzieb do záporných hodnôt, môže to indikovať odklon od súčasnej nákupnej politiky, ktorá by mohla mať pre svetové dlhopisové trhy katastrofálne následky.

Svetové dlhopisové trhy už tento fakt nedávno destabilizoval. Dôsledkom bol prudký nárast volatility dlhopisov. Ešte viac to zhoršila ECB, ktorá oznámila odklon od súčasnej politiky, a aj Fed, ktorý chystá zvyšovanie sadzieb. Volatilita sa vďaka tomu rozšírila z menových trhov aj na trhy rizikových aktív. Najrizikovejšie meny rozvíjajúcich sa trhov, ktoré od začiatku tohto roka zaznamenali masívny nárast, už vďaka tomu utrpeli výraznú korekciu.

Skrátka, trhy budú tento týždeň visieť na perách centrálnych bankárov. Konkrétne ich vyhlásení na tlačovkách. Pre obchodníkov bude dôležité sledovať popri krátkodobých cieľoch i dlhodobú perspektívu. Keď sa totiž pozrieme na veci v širších súvislostiach, vidíme, že centrálni bankári strácajú schopnosť alebo aj snahu pokračovať v doterajších politikách. Tak ECB ako aj Bank of Japan narazili s intervenciách na svoje limity. Potreba fiškálnych opatrení je dnes viac ako očividná.

K tejto rétorike sa pridáva i Fed, ktorý tiež vysiela signály, že už svojej vlastnej monetárnej politike neverí. Viacerí predstavitelia tejto centrálnej banky totiž zdôrazňujú, že v prípade ďalšieho zakolísania ekonomiky už budú pri náprave hospodárstva na rade fiškálne stimuly. Fed si okrem toho už asi uvedomil, že jeho expanzívna monetárna politika na finančných trhoch je hlavnou príčinou nárastu príjmovej nerovnosti. Tu sa vynára otázka, či si Fed bude jedného dňa schopný priznať aj svoj podiel zodpovednosti za nárast popularity prezidentského kandidáta Donalda Trumpa.

Bez ohľadu na to, či Bank of Japan a Fed tento týždeň prekvapia zvýšením, alebo znížením sadzieb, mali by sme byť stále schopní vidieť veci v širších súvislostiach. Ostatných pár rokov ukázalo, že centrálne banky nikdy nemali schopnosť pozdvihnúť reálnu ekonomiku nahor. Dnes dlhodobo a ťažko bojujú s potrebou priznať si svoju vlastnú chybu a snažia sa stiahnuť späť bez toho, aby nahnevali monštrum, ktoré sami stvorili – likviditou nadopované dlhopisové a akciové trhy. To však bude v krátkodobom hľadisku možné.

Keď sa dlhopisy a akcie dostanú opäť pod tlak, americký dolár pravdepodobne prudko vzrastie. Investori sa totiž na neho začnú obracať ako na bezpečné aktívum. Japonský jen asi postihne vysoká volatilita. Najprv, keď si trhy uvidia koniec doterajšej politiky, by mal prudko stúpať, no potom, ako si trhy uvedomia tiaž vysokých úrokov štátnych dlhopisov pre nadmieru zadlžené Japonsko, pravdepodobne náhle poklesne. Páni, poriadne sa pripútajte!

Autor: John Hardy, hlavný menový stratég Saxo Bank

Americké akcie Ázijské akcie Európske akcie
Wall Street - wikimedia
Všetky predikcie Godman Sachs na rok 2017 v jednej tabuľke
Buffett_kancelaria-2
Buffett zmenil názor. Do „kamikadze“ obchodu investoval viac než miliardu
????????????????????????????????????
Akvizície priniesli na Wall Street dobrú náladu
Firemné dlhopisy Vládne dlhopisy
dolare-bankovky
Graf: Korporátny dlh USA sa od krízy viac než zdvojnásobil
rusky-prezident-vladimir-putin
Ekonomická situácia v Rusku sa zlepšuje
japonsko-latern
Prvýkrát v histórii: Japonsko predáva 10-ročné dlhopisy s negatívnym výnosom
Forex akadémia
Donald_Trump_
Dolár oslabuje. Má strach z výsledku volieb
britska_libra
Libra sa opäť nadýchla. Pomohla jej britská premiérka
britania-libra
Dnešný chaos pri libre. Čo spôsobilo flash kolaps?
apple-inc-508812_640
Apple chystá predstavenie iPhonu7. Ako to ovplyvní akcie firmy?
zuckerberg
Silný kvartál: Facebook strojnásobil zisk
Flickr
Google môže kúpiť Twitter
Satya_Nadella
Microsoft kupuje profesnú sieť LinkedIn za 26,2 miliardy dolárov
mateo_renzi
Príde ďalšia vážna rana pre taliansku ekonomiku?
burza-nyse-wall-street
Naozaj sa vraciame späť k normálu?
usa-vlajka
Rast americkej ekonomiky prekonal očakávania. Pomohol najmä export
britania
Tvrdý Brexit môže spôsobiť prepad britskej ekonomiky až o 10%
europska-unia-vlajka
5 vecí, ktorých sa investori v roku 2017 boja najviac
dow-jones-fin-trhy
Obavy z negatívneho vplyvu D. Trumpa na trhy sa nepotvrdili
donald_trump_approves_2016
D. Trump sa bude musieť po Obamacare vzdať aj ďalších predvolebných sľubov
20724666936_e128bf95bb_b
Novým americkým prezidentom sa stal Donald Trump. Pozrite si reakciu trhov
australia-sydney
Pozor na nízke sadzby, varuje OECD Austráliu
saudska-arabia
Megaprojekt. Arabi chcú postaviť mesto za 100-miliárd dolárov
dom-sanfrancisco
Tento schátralý dom sa práve predal za viac ako milión eur
dubai
10 realitných trhov, na ktorých je v súčasnosti viac než horúco
Zdroj: cultofmac.com
Ak by nepredal svoje akcie Apple, dnes by bol miliardár: Ron Wayne
James_Simons
Počítače vyhrali! Wall Street už nebude nikdy ako predtým
sef-apple-tim-cook
Šéf Apple: Prečo by si niekto kupoval PC?
Sanmay_Ved
Google odmenil chlapíka, ktorý kúpil Google.com. Venoval všetko charite
Drahé kovy Energie Poľnohospodárske komodity Priemyselné kovy
ťažba ropy
OPEC sa dohodol na znížení produkcie. Ropa dražie o takmer 8%
ropa-baku
Dohoda OPECu vyzerá veľmi neisto. Ropa stráca viac ako 3%
zlate_tehlicky
Zlatu sa podarilo rásť. Znamená to obrat v doterajšej klesajúcej tendencii?
Warren Buffett
W. Buffett hovorí o 3 dôvodoch, prečo by ste nemali ísť do dôchodku
leten
Šéf firmy so 40-tisíc zamestnancami radí, ako sa stať úspešným riaditeľom
IMG_20160131_194118
5 TOP lekcií z knihy Peniaze a burza
steve-siebold-self-made-milionar
Milionár: Tu je 10 najlepších rád, ktoré vám môžem dať z pohľadu peňazí
sam-ovens
4 cenné rady od 26-ročného chlapíka, ktorý vybudoval 10 miliónovú spoločnosť
SAN FRANCISCO, CA - SEPTEMBER 24:  Oracle CEO Larry Ellison reacts after Oracle Team USA beat Emirates Team New Zealand in race 17 of the America's Cup Finals on September 24, 2013 in San Francisco, California. Oracle Team USA won both races today.  (Photo by Ezra Shaw/Getty Images)
Larry Ellison: Z vysokoškolského odpadlíka až po miliardára
Heidi Ganahl
3 podnikatelia a milionári, o ktorých ste pravdepodobne ešte nepočuli
1448393800753-suit-portrait-preparation-wedding
7 vecí, ktoré mi pomohli stať sa milionárom v 22 rokoch