Dlhopisy a akcie patria medzi najsledovanejšie finančné nástroje na svete. Ich vzájomný vzťah investorom odhaľuje skutočný stav ekonomiky. Keď sa tieto dva trhy začnú rozchádzať, skúsení investori spozornejú a hľadajú odpoveď na otázku, ktorý z nich má pravdu.
Rastúce výnosy dlhopisov ohrozujú akciový optimizmus
Globálne akciové trhy zažívajú v roku 2026 silné obdobie a nadväzujú na minuloročný rast. Americký portál CNBC informuje, že investori zatiaľ ignorujú geopolitické napätie aj inflačné obavy. S&P 500 vzrástol od začiatku roka o 7,4 % a od vypuknutia iránskeho konfliktu koncom februára si pripísal takmer 7 %. Minulý týždeň index spolu s Nasdaq Composite dosiahol nové historické maximá.
Dlhopisový trh však vysiela úplne iné signály. Výnos amerického 10-ročného štátneho dlhopisu vzrástol počas trvania konfliktu o približne 70 bázických bodov, čo odráža rastúce inflačné obavy a očakávania ďalšieho zvyšovania úrokových sadzieb. Rastúce výnosy dlhopisov následne začali vytvárať tlak na akciové trhy a oba hlavné indexy zaznamenali ústup z nedávnych maxím.
Podobný vzor analytici pozorujú aj mimo USA. Index MSCI World Ex USA síce zmazal väčšinu strát z vojnového obdobia a od začiatku konfliktu klesá len o približne 3 %, no na jeho dne pred mesiacom predstavoval pokles takmer 9 %. Index FTSE World Government Bond, ktorý sleduje štátne dlhy z viac ako 20 krajín, zaznamenal agregovaný nárast výnosov o približne 55 bázických bodov.
Akciové trhy pod tlakom: Bank of America vidí signál na predaj
Tento týždeň priniesol výraznejší obrat v nálade investorov. Akcie v Európe, Ázii aj USA začali klesať v momente, keď výnos amerického 30-ročného dlhopisu vyskočil na úrovne, ktoré trhy nevideli od roku 2007. Tento vývoj potvrdil obavy tých analytikov, ktorí dlhodobo upozorňovali na neudržateľnosť divergencie medzi akciovými a dlhopisovými trhmi.
Bank of America vo svojom najnovšom prieskume medzi správcami fondov odhalila zaujímavý paradox. Výsledky, ktoré banka zverejnila v utorok, ukazujú rekordný nárast alokácií do akcií v máji. Správcovia fondov s celkovými aktívami vo výške 517 miliárd dolárov presunuli svoje pozície z 13 % v apríli na čistých 50 % tento mesiac.
Analytici banky zároveň vydali varovanie. Ich Bull & Bear indikátor sa podľa nich blíži k úrovni „sell-signal“ a začiatok júna označili za obdobie „zrelé na výber ziskov“. Kľúčovým faktorom, ktorý určí rozsah prípadnej korekcie, zostávajú podľa analytikov práve výnosy dlhopisov. Trhy tak vstupujú do obdobia zvýšenej neistoty, kde rozhodujúcu rolu zohráva nie optimizmus investorov, ale matematika dlhopisových výnosov a ich vplyv na ocenenie akcií.
