Rok 2025 bol pre zlato mimoriadny. Jeho cena vzrástla o viac než 60 % a prekonala vyše 50 rekordných maxím. Po tomto rekordnom raste sa investori pýtajú, či si drahý kov dokáže udržať dynamiku aj v roku 2026.
Ako uvádza Euronews, zlato sa v medziročnom porovnaní stalo najvýkonnejšou triedou aktív a smeruje k najlepšiemu výsledku od roku 1979. Odborníci však upozorňujú, že hoci priestor na rast stále existuje, riziká pretrvávajú.
Čo stálo za rastom v roku 2025?
Na rozdiel od predchádzajúcich rokov nebola cena zlata poháňaná jednou dominantnou udalosťou. Vývoj ovplyvnila kombinácia faktorov: intenzívne nákupy centrálnych bánk, zvýšené geopolitické napätie, obchodná neistota, klesajúce úrokové sadzby a slabnúci americký dolár. Spolu vytvorili prostredie, v ktorom investori ešte viac vyhľadávali zlato ako bezpečné útočisko.
Podľa najnovšej správy World Gold Council (WGC) prispelo geopolitické napätie k rastu približne 12 percentuálnymi bodmi, oslabenie dolára a mierne nižšie sadzby ďalšími 10 bodmi. Dynamika investorov pridala 9 bodov a globálny hospodársky rast 10 bodov. Centrálne banky pokračovali v masívnych nákupoch, ktoré udržali oficiálny dopyt vysoko nad úrovňou spred pandémie.
Graf: Vývoj spotovej ceny zlata od začiatku roka 2025
Čo očakáva WGC v roku 2026?
WGC predpokladá, že mnohé faktory, ktoré podporili rast zlata v roku 2025, zostanú naďalej v hre. Východisková situácia je však odlišná. Na začiatku roka 2026 je cena zlata už ovplyvnená tým, čo WGC označuje ako „makroekonomický konsenzus“ – teda očakávania stabilného globálneho rastu, mierneho znižovania sadzieb v USA a relatívne stabilného dolára.
V tomto prostredí sa zlato javí ako primerane ocenené. Reálne úrokové sadzby sa už výrazne neznižujú, alternatívne náklady sú neutrálne a extrémna dynamika z roku 2025 postupne slabne. Investori zároveň zostávajú opatrní, no neprepadli ani nadmernému optimizmu.
Základný scenár WGC preto počíta s tým, že cena zlata sa v roku 2026 bude pohybovať v relatívne úzkom pásme, pričom očakávaný výkon sa odhaduje medzi –5 % až +5 %.
Tri alternatívne scenáre
WGC zároveň narába s tromi odlišnými scenármi, ktoré by vývoj na trhu mohli výrazne zmeniť:
1. Mierny hospodársky pokles
Slabší hospodársky rast a ďalšie znižovanie sadzieb Fedu by podporili dopyt po defenzívnych aktívach. V takomto prípade by zlato mohlo vzrásť o 5 % až 15 %.
2. Hlbší pokles – „bludný kruh“
V scenári vážnejšieho ekonomického spomalenia by agresívne uvoľňovanie menovej politiky, klesajúce výnosy a útek do bezpečia mohli zvýšiť cenu zlata o 15 % až 30 %.
3. Reflácia podporená politikou Trumpovej administratívy
Ak by ekonomický rast v USA opäť nabral na sile, výnosy aj dolár by pravdepodobne stúpli. To by oslabilo atraktivitu zlata a jeho cena by mohla klesnúť o 5 % až 20 %, najmä ak by ochabol dopyt investorov a centrálnych bánk.
Wall Street zostáva optimistická
Napriek opatrnému postoju WGC veľké banky očakávajú, že zlato bude v roku 2026 pokračovať v raste:
- J.P. Morgan Private Bank: 5 200 – 5 300 USD/uncu
- Goldman Sachs: približne 4 900 USD/uncu na konci roka
- Deutsche Bank: 3 950 – 4 950 USD/uncu, základ okolo 4 450 USD
- Morgan Stanley: približne 4 500 USD, no s varovaním pred krátkodobou volatilitou
Optimistický tón vychádza najmä z pokračujúcich nákupov centrálnych bánk, najmä na rozvíjajúcich sa trhoch, a z toho, že mnohé inštitúcie podľa analytikov stále držia vo svojich portfóliách menej zlata, než by mali.
Zlatu navyše nahráva potenciál nižších reálnych výnosov a pokračujúce globálne riziká, vďaka čomu ostáva atraktívnym nástrojom na diverzifikáciu a ochranu majetku.
Riziká, ktoré by mohli rast pribrzdiť
Hoci výhľad je prevažne pozitívny, zlato nie je bez rizík. Silnejšie oživenie americkej ekonomiky či opätovný nárast inflácie by mohli viesť k tomu, že Fed odloží, alebo dokonca zvráti plánované znižovanie sadzieb. To by viedlo k rastu reálnych výnosov aj dolára – dvoch faktorov, ktoré tradične pôsobia proti zlatu. Dopyt by mohlo oslabiť aj spomalenie tokov do ETF fondov alebo menej intenzívne nákupy centrálnych bánk. Na strane ponuky by k tlaku na ceny mohla prispieť vyššia recyklácia, najmä v Indii, kde sa zlato často používa ako kolaterál.
Zdroje: euronews; tradingview
