Bitcoin má za sebou jeden z najsilnejších týždňových výkonov za posledné roky. Za niekoľko dní jeho cena vzrástla približne o 22 % a prekonala hranicu 77 000 USD. Za týmto pohybom stojí súhra viacerých faktorov: od napätia na americkom trhu s dlhopismi cez silný prílev prostriedkov do ETF až po rastúci optimizmus ohľadom vývoja regulácie v USA.
Treasury, dlh a dlhodobé výnosy
Jedným z hlavných katalyzátorov bolo americké ministerstvo financií. Výnos 30-ročných amerických dlhopisov prekročil hranicu 5 % a ministerstvo financií následne oznámilo zdvojnásobenie objemu niektorých spätných nákupov dlhodobých dlhopisov z 2 na 4 miliardy USD. Cieľom je predovšetkým podporiť likviditu na trhu a zmierniť tlak na dlhom konci výnosovej krivky.
Načasovanie je zaujímavé aj vzhľadom na americký dlh, ktorý po prvýkrát prekročil hranicu 40 biliónov USD. Rastúce náklady na obsluhu dlhu predstavujú pre Washington čoraz väčší problém a vyššie dlhodobé výnosy tento tlak ešte zvyšujú.
Pre trhy je to dôležitý signál. Ak dlhodobé výnosy začnú klesať a dolár oslabovať, časť kapitálu sa môže presunúť do alternatívnych aktív, ako je zlato alebo Bitcoin.
Short squeeze, ale aj skutočný dopyt
Rast výrazne urýchlila likvidácia shortov v hodnote 2,7 miliardy dolárov. Prudký pohyb bitcoinu prinútil obchodníkov uzatvárať stávky na pokles, čo vytvorilo klasickú špirálu: rast ceny → likvidácia shortov → ďalší nákupný tlak → ďalší rast.
Tentoraz však nešlo len o deriváty. Americké spotové bitcoinové ETF prilákali medzi 17. a 21. augustom takmer 1,9 miliardy USD, čo bol ich najsilnejší týždeň od októbra 2025.
To je dôležitý rozdiel. Rast nebol založený len na pákovom efekte, ale mal za sebou aj výrazný spotový dopyt.
Trump, zákon CLARITY a Hyperliquid
Pozitívny sentiment podporil aj ďalší posun v americkej regulácii kryptomien. Donald Trump vyzval na prijatie „spravodlivej“ verzie zákona CLARITY Act, ktorý má jasnejšie rozdeliť regulačné právomoci medzi SEC a CFTC. V Senáte je teraz kľúčovým termínom 15. september, kedy je naplánovaný procesný krok týkajúci sa návrhu zákona.
Zaujímavou súčasťou tohto príbehu je Hyperliquid. Trump uviedol, že CFTC pracuje na spôsobe, ako dostať túto platformu do USA v plne regulovanej podobe. Hyperliquid následne vyzval SEC a CFTC na vytvorenie jednotných pravidiel pre perpetual kontrakty. Ak by sa podarilo presadiť podobný rámec, mohlo by to uľahčiť presun časti súčasného offshore obchodovania s kryptomenami späť do USA.
Ethereum a nový regulačný rámec
Regulačný posun sa odráža aj na Ethereu. SEC a CFTC v marci zaradili ETH medzi „digitálne komodity“, teda aktíva, ktoré samy o sebe nie sú cennými papiermi.
SEC navyše 18. augusta predstavila návrh nariadenia o kryptomajetkoch (Regulation Crypto Assets), ktorý má vytvoriť jasnejšie pravidlá pre získavanie kapitálu v sektore kryptomien a počíta aj s mechanizmom „safe harbor“ pre niektoré digitálne aktíva. Návrh je zatiaľ len vo fáze pripomienkového konania.
Kombinácia priaznivejšej regulácie, silných prílevov do ETF a vyššej ochoty riskovať pomohla Ethereu v tomto raste výrazne prekonať Bitcoin.
Graf: Ethereum vs. Bitcoin
Zcash: Špekulácie s ETF poháňané pákovým efektom
Ešte výraznejšiu volatilitu preukázal Zcash. Cena ZEC v auguste prekonala hranicu 800 USD a na krátko sa priblížila k 850 USD, teda k úrovniam naposledy zaznamenaným v roku 2018.
Jedným z hlavných katalyzátorov bola spoločnosť Grayscale, ktorá svoj Zcash Trust previedla na spotový ETF ZCSH. Ten začal 25. augusta obchodovať na burze NYSE Arca a stal sa tak prvým spotovým produktom tohto typu pre ZEC.
Zcash má navyše za sebou výrazný návrat. Po júnovom prepadnutí o približne 60 % v reakcii na kritickú chybu v protokole Orchard sa cena počas niekoľkých mesiacov viac ako strojnásobila.
Na rozdiel od bitcoinu je však v prípade Zcashu výrazne zreteľnejšia úloha pákového efektu. V najrušnejšej fáze dosiahol denný objem futures takmer 9,5 miliardy USD, zatiaľ čo spotový trh mal objem okolo 1,1 miliardy USD. Open interest vystúpil na 1,8 miliardy USD.
Zcash tak dobre ilustruje rozdiel medzi inštitucionálnym príbehom okolo ETF a čisto špekulatívnym kapitálom na derivátových trhoch. Práve kombinácia týchto faktorov môže vysvetľovať, prečo bol rast ZEC tak prudký – a prečo zároveň zostáva výrazne volatilnejší ako Bitcoin.
Graf: Zcash
Čo bude ďalej?
Bitcoin tak získal podporu z viacerých strán naraz. Pomohla mu priaznivejšia situácia na trhu s dlhopismi, obnovený záujem investorov prostredníctvom ETF, ako aj pozitívnejší vývoj v oblasti regulácie v Spojených štátoch. Či ide o začiatok ďalšej silnejšej fázy rastu, alebo len o krátkodobý rast, ukážu až nasledujúce týždne.
Ak chcete lepšie pochopiť, ako funguje trh s kryptomenami a aké faktory ovplyvňujú cenu bitcoinu, etherea a ďalších významných kryptomien, stiahnite si zadarmo e-book XTB „Krypto trh pre začiatočníkov“. Nájdete v nej prehľad najzaujímavejších projektov v oblasti kryptomien, ich využitie aj hlavné riziká, ktoré by mali investori poznať.
Finančné rozdielové zmluvy sú zložité nástroje a sú spojené s vysokým rizikom rýchlych finančných strát v dôsledku pákového efektu. Na 77 % účtov retailových investorov dochádza k finančným stratám pri obchodovaní s finančnými rozdielovými zmluvami u tohto poskytovateľa. Mali by ste zvážiť, či chápete, ako finančné rozdielové zmluvy fungujú, a či si môžete dovoliť podstúpiť vysoké riziko, že utrpíte finančné straty. Investovanie je rizikové. Investujte zodpovedne.
