Včasný predaj akcií softvérových spoločností sa Nickovi Evansovi, správcovi fondu Polar Capital, vyplatil. Jeho odkaz pre investorov, ktorí uvažujú o nákupoch po poklesoch, je však jednoznačný: väčšina titulov v sektore je podľa neho stále „toxická“ a dlhodobo prežije len úzky okruh firiem.
„Domnievame sa, že aplikačný softvér čelí existenciálnej hrozbe zo strany umelej inteligencie,“ povedal Evans. Jeho globálny technologický fond so spravovanými aktívami približne 12 miliárd dolárov v uplynulom roku prekonal 99 % konkurencie a v päťročnom horizonte porazil 97 % porovnateľných fondov.
Obavy, že čoraz sofistikovanejšie nástroje umelej inteligencie – napríklad Claude Cowork od spoločnosti Anthropic – zásadne narušia tradičné softvérové biznisy, sa tento rok výrazne podpísali na vývoji akcií. Burzovo obchodovaný fond sledujúci americký softvérový sektor klesol približne o 22 %, zatiaľ čo akcie polovodičových spoločností rástli vďaka tomu, že AI masívne zvyšuje dopyt po výpočtovom výkone.
Najzraniteľnejší je podľa Evansa aplikačný softvér, ktorý používateľom pomáha s každodennými úlohami, ako je písanie dokumentov či správa miezd. Správca fondu si ponechal len malú pozíciu a niekoľko call opcií v spoločnosti Microsoft, no všetky ostatné podiely v tomto segmente rozpredal. Týkalo sa to aj firiem ako SAP, ServiceNow, Adobe či HubSpot. „K týmto spoločnostiam sa už nevrátime,“ povedal v rozhovore.
Podľa Evansa sa nástroje umelej inteligencie na tvorbu kódu zlepšili natoľko, že dokážu replikovať a upravovať veľkú časť existujúceho softvéru. Zavedené firmy tak čelia novej konkurencii nielen zo strany AI startupov, ale aj vlastných klientov, ktorí sa snažia vyvíjať interné riešenia a znižovať náklady.
Komplexné softvérové balíky, aké ponúka napríklad SAP, môžu byť podľa neho o niečo odolnejšie. Napriek tomu s tým, ako sa nástroje umelej inteligencie „dramaticky zvyšujú na výkone“, rastie neistota ohľadom ich dlhodobej hodnoty a férového ocenenia.
Na Wall Street prebieha intenzívna diskusia o rozsahu tejto hrozby. Stratégovia zo JPMorgan Chase minulý týždeň uviedli, že po nedávnych „extrémnych cenových pohyboch“ by sa akcie softvérových spoločností mohli zotaviť. Naďalej pritom uprednostňujú tituly ako Microsoft či ServiceNow.
Evans však vidí aj segmenty, ktoré sú voči narušeniu zo strany AI menej citlivé. V januári zvýšil expozíciu voči infraštruktúrnemu softvéru – teda riešeniam, ktoré tvoria technologický základ spotrebiteľských aj podnikových aplikácií. Medzi jeho investície v tejto oblasti patria Cloudflare a Snowflake. Na softvér v oblasti kybernetickej bezpečnosti má Evans zatiaľ neutrálny pohľad, keďže v ňom nevidí bezprostrednú hrozbu zo strany umelej inteligencie. Aj tak však infraštruktúrny softvér a kyberbezpečnosť spolu tvoria menej než 7 % portfólia fondu.
Zdroje: bloomberg
