Na finančnom trhu sa objavil nový nástroj. Ide o spoločné európske dlhopisy, ktorými sa bude financovať európsky reformný plán NextGenerationEU. Pritiahli veľký záujem investorov. Hoci nejde o úplne prvé spoločné dlhopisy, rozsah súčasnej emisie spôsobí na trhu revolúciu.
Záujem výrazne predstihol ponuku
Eurozóna už v rámci programu vydala 5, 10 a 30 ročné dlhopisy. Dopyt výrazne predstihol ich ponuku. Pri desaťročných dlhopisoch v hodnote 20 miliárd eur, bol až sedemkrát väčší. Pri päť a 30 ročných dlhopisoch prekonal ponuku štvornásobne.
Dôvodom bol priaznivý pomer zisku a rizika. Spoločné dlhopisy sú totiž považované za bezpečný prístav, ich výnosy pritom predstihujú o zhruba 40 bodov nemecké vládne dlhopisy. 30 ročné európske dlhopisy sa tak predali pri výnose 0,732 percenta.
Európska únia chce týmto nástrojom financovať obnovu ekonomiky po pandémii. Dovedna pôjde o balík v hodnote 800 miliárd eur, čo sú dlhopisy za zhruba 150 až 200 miliárd eur ročne až do roku 2026.
Očakáva sa, že táto udalosť natrvalo zmení podobu európskeho dlhopisového trhu. Vznikne nový benchmark pre bezpečný prístav investorov. Čím spoločné dlhopisy vystriedajú nemecké vládne Bundy.
Ďalším dôsledkom bude viac istoty na európskom dlhopisovom trhu. Investori dostanú nepriamu záruku za vládne dlhopisy jednotlivých členských krajín únie. Európskemu trhu to poskytne stabilitu a štandardizáciu. Očakáva sa pokles prirážok výnosov jednotlivých vládnych dlhopisov.
Najviac pomôžu Taliansku
Európska emisia bude splácaná krajinami rovnomerným dielom. Použitie záchranného balíka však bude rozdelené nerovnomerne – podľa miery postihnutia danej krajiny pandémiou. Najväčším prijímateľom pomoci bude Taliansko. Dostane 191,5 mld. eur. Táto krajina zároveň platí dnes najväčšie prirážky na vládnych dlhopisoch. Dokonca ešte viac ako Grécko. Očakáva sa preto, že spoločné dlhopisy pomôžu znížiť výnosy najmä talianskym dlhopisom.
Na druhej strane bude pravdepodobne Francúzsko. Jeho verejný dlh už prekonal úroveň Talianska. Výška podpory z plánu obnovy však bude len štvrtinová. Francúzske vládne dlhopisy sa dnes predávajú za druhý najnižší výnos v Európe. Popri nemeckých dlhopisoch sa totiž tiež považujú za bezpečný prístav. Spoločné dlhopisy by im však mohli tento status narušiť, čo by ich výnosy posunulo vyššie.
Autor: Althea Spinozzi, analytička Saxo Bank
