Zakladateľ spoločnosti Bridgewater Associates Ray Dalio v stredu pred publikom v Singapure varoval, že umelá inteligencia vykazuje všetky znaky „klasickej bubliny“, ktorá sa blíži k bodu zlomu. Za kľúčové faktory, ktoré podľa neho súčasnú situáciu zhoršujú, považuje najmä rastúce zadlženie a vyššie úrokové sadzby.
Dalio opísal súčasnú expanziu umelej inteligencie ako boom, ktorý je podporovaný obrovským a stále rastúcim objemom dlhového financovania. S rastom úrokových sadzieb však zároveň rastú aj náklady na obsluhu tohto dlhu, čo môže predstavovať čoraz väčší problém.
„Sme v časti cyklu, ktorá tomu predchádza, ale blížime sa k tomu,“ povedal Dalio podľa agentúry Bloomberg. „Myslím si, že sme blízko.“
Ďalším problémom môže byť potreba speňažiť majetok
Dalio zároveň upozornil na ďalší faktor, ktorý by mohol prispieť k prasknutiu bubliny – tlak na premenu papierového bohatstva na skutočnú hotovosť.
Podľa neho môžu dane z majetku či iné mechanizmy, ktoré prinútia investorov realizovať časť nerealizovaných ziskov, vytvoriť tlak na predaj aktív. Práve takýto proces môže podľa Dalia destabilizovať trh.
„Každý hovorí: ‚Mám hodnotu miliardy dolárov.‘ Ale dobre, skúste to minúť,“ uviedol. „Aby ste to mohli minúť, musíte predať bohatstvo, aby ste získali peniaze – a práve v tomto bode bublina zvyčajne praskne.“
Technologické firmy si požičiavajú čoraz viac
Dalioove komentáre prichádzajú v čase, keď technologické spoločnosti výrazne zvyšujú investície do infraštruktúry potrebnej na rozvoj AI a čoraz viac využívajú aj trh s dlhopismi.
Spoločnosti Amazon, Microsoft, Alphabet, Meta Platforms a Oracle predali podľa Benzingy len počas prvých šiestich mesiacov roka 2026 investičné dlhopisy v hodnote približne 200 miliárd dolárov. To je takmer dvojnásobok objemu, ktorý týchto päť spoločností spoločne vydalo za celý rok 2025.
Podľa Benzingy generálny riaditeľ JPMorgan Chase Jamie Dimon odhadol tohtoročné výdavky hyperscalerov na približne 700 miliárd dolárov. V roku 2026 by pritom podľa jeho odhadu mohli dosiahnuť až 1 bilión dolárov.
Akcie pokračujú v raste
Napriek rastúcim obavám akciové trhy zatiaľ pokračujú v raste. Akciové indexy S&P 500 a Nasdaq 100 tento týždeň dosiahli nové rekordné maximá, keď investorov naďalej podporuje optimizmus okolo výsledkov technologických spoločností.
Rast trhu je však do veľkej miery sústredený do niekoľkých najväčších firiem. Podľa údajov spoločnosti Creative Planning, ktoré cituje Benzinga, samotné spoločnosti Nvidia, Apple a Microsoft predstavujú viac ako 21 % celého indexu S&P 500. Takáto koncentrácia znamená, že vývoj niekoľkých najväčších technologických titulov má na celý index mimoriadne veľký vplyv.
AI boom je čoraz viac financovaný dlhom
Podľa prognózy Morgan Stanley by globálna emisia dlhopisov súvisiacich s AI mohla tento rok dosiahnuť takmer 570 miliárd dolárov. To by bolo viac ako dvojnásobne viac než v predchádzajúcom roku.
Ďalším varovným signálom sú samotné kapitálové výdavky technologických gigantov. Podľa UBS by investície hyperscalerov do infraštruktúry mohli v roku 2026 spotrebovať takmer 100 % ich prevádzkových peňažných tokov. Pre porovnanie, desaťročný priemer predstavuje približne 40 %.
Nie všetci analytici však považujú súčasný vývoj za bezprostrednú hrozbu. Bank of America svojim klientom uviedla, že výnosy z dlhopisov by museli výrazne vzrásť, aby začali predstavovať skutočné riziko pre súčasný obchod spojený s umelou inteligenciou.
Dalioovo varovanie tak neznamená, že prasknutie AI bubliny je nevyhnutné alebo bezprostredné. Poukazuje však na rastúcu citlivosť celého odvetvia na úrokové sadzby, zadlženie a schopnosť technologických firiem financovať obrovské investície do ďalšieho rozvoja AI.
Zdroje: qz.com; autor
