Údaje o inflácii v USA z minulého týždňa poukázali na zmiernenie cenových tlakov. V dôsledku toho obchodníci prehodnotili očakávania týkajúce sa ďalšieho vývoja úrokových sadzieb. Investičná banka Morgan Stanley uviedla, že údaje potvrdili jej očakávania pokračujúcej dezinflácie. Zároveň však upozornila na riziká, ktoré by mohli infláciu opäť zvýšiť a ovplyvniť prognózu úrokových sadzieb na rok 2027.
Podľa amerického Úradu pre štatistiku práce sa medziročný rast indexu spotrebiteľských cien (CPI) v júli spomalil na 3,4 % z 3,5 % v júni. Jadrová inflácia klesla z 2,6 % na 2,5 % a spomalil sa aj medziročný rast výrobných cien.
Údaje o inflácii prišli po nečakane slabom júlovom reporte z trhu práce. Tieto ukazovatele spolu naznačujú, že Fed má priestor zostať s úrokovými sadzbami určitý čas na nezmenenej úrovni a počkať na ďalšie ekonomické údaje.
Investori na túto situáciu reagovali znížením stávok na zvýšenie sadzieb v septembri. Podľa nástroja CME FedWatch je v súčasnosti približne 67-percentná pravdepodobnosť, že americká centrálna banka ponechá sadzby budúci mesiac nezmenené. Pred týždňom bola táto pravdepodobnosť na úrovni 55 %.
„Trpezlivosť Fedu zostáva naším základným scenárom. Miernejšia inflácia spolu s ochladzovaním rastu zamestnanosti a miezd by mala Fedu umožniť ponechať sadzby do konca roka bez zmeny,“ uviedli v piatok analytici Morgan Stanley na čele s Michaelom Gapenom.
Hoci CPI a PPI patria medzi najčastejšie sledované ukazovatele inflácie, Fed pri rozhodovaní o menovej politike uprednostňuje index osobných spotrebných výdavkov (PCE), pričom jeho dlhodobým cieľom je inflácia na úrovni 2 %. Údaje z CPI a PPI zároveň vstupujú do výpočtu PCE.
„Po zohľadnení júlových údajov PPI teraz predpokladáme, že mesačná jadrová inflácia PCE v júli dosiahne 0,23 % a celková inflácia 0,14 %. To by znamenalo medziročný rast na úrovni 3,27 %, respektíve 3,64 %,“ uviedli analytici Morgan Stanley.
Ak sa inflácia bude vyvíjať podľa ich základného scenára a jadrová inflácia PCE klesne na 3,0 % v decembri a následne na 2,4 % do konca roka 2027, Fed by podľa Morgan Stanley mohol ponechať sadzby v tomto roku bez zmeny. V roku 2027 by potom banka očakávala celkové zníženie sadzieb o 50 bázických bodov, a to prostredníctvom dvoch znížení o 25 bázických bodov v marci a júni.
Podľa banky existuje tiež scenár, v ktorom inflácia do roku 2027 síce klesne, no nie dostatočne na to, aby si vyžiadala zníženie úrokových sadzieb. V takom prípade by Fed mohol ponechať sadzby na nezmenenej úrovni až do konca prognózovaného obdobia.
Druhou možnosťou je, že nedávne spomalenie inflácie bude iba dočasným výkyvom. Ak by sa cenové tlaky prestali zmierňovať alebo by inflácia opäť zrýchlila, Fed by podľa Morgan Stanley mohol pristúpiť k zvýšeniu sadzieb o 50 až 75 bázických bodov.
„Celkovo sa domnievame, že údaje poukazujú na trpezlivosť Fedu. Dezinflácia je tu. Otázkou zostáva, ako dlho potrvá a ako ďaleko zájde,“ uviedli analytici.
Zdroje: investing.com
