Generálny riaditeľ spoločnosti BlackRock Larry Fink upozorňuje, že pozornosť finančných trhov by sa v blízkej budúcnosti mohla presunúť od menovej politiky k oveľa závažnejšiemu problému – rastúcemu štátnemu dlhu Spojených štátov.
Americký verejný dlh v súčasnosti presahuje 38 biliónov dolárov a podľa Finka trhy podceňujú moment, keď sa fiškálna politika stane dominantným rizikovým faktorom. Hoci sa v poslednom roku objavilo množstvo varovných titulkov o stave verejných financií USA, väčšina z nich nezanechala na trhoch výraznejší dojem.
Tieto obavy boli zatienené najmä nadšením okolo umelej inteligencie, silnými firemnými výsledkami a politikou vo volebnom roku. Situácia sa však začala meniť v októbri minulého roka, keď americký dlh prekročil hranicu 38 biliónov USD a diskusia o jeho udržateľnosti citeľne zosilnela.
Podľa agentúry Reuters vzrástli úrokové výdavky federálnej vlády v prvom štvrťroku fiškálneho roka 2026 (október – december 2025) medziročne o výrazných 15 % na 355 miliárd dolárov. Priemerná úroková sadzba dosiahla 3,32 %, čo je najvyššia úroveň od roku 2009.
Trhy sa príliš sústreďujú na Fed
Fink v relácii Squawk on the Street na CNBC zdôraznil, že trhy sú naďalej „posadnuté“ rozhodnutiami Federálneho rezervného systému, zatiaľ čo otázka fiškálnej disciplíny zostáva v úzadí – napriek rýchlo rastúcemu dlhu.
Americký trh so štátnymi dlhopismi je podľa neho globálnym referenčným bodom. Ak by však medzinárodní investori začali spochybňovať dlhodobú fiškálnu trajektóriu Spojených štátov, mohlo by to viesť k citeľnému poklesu zahraničného dopytu po amerických dlhopisoch. Práve v takom prípade by sa podľa Finka prejavil skutočný tlak na trhy.
V tomto scenári očakáva, že inflácia by mohla zostať relatívne pod kontrolou, no úrokové sadzby by mali tendenciu rásť. Dôvodom sú pretrvávajúce vysoké deficity a rastúce náklady na financovanie dlhu.
Fink verí v silu americkej ekonomiky
Napriek varovaniam ohľadom verejných financií Fink zostáva voči americkej ekonomike prevažne optimistický. Tvrdí, že súčasný výhľad je konštruktívny a pozitívny scenár je naďalej v hre – kľúčovou otázkou však zostáva jeho dlhodobá udržateľnosť.
Najmä v prípade rizikových aktív podľa neho vyzerá investičné prostredie výrazne lepšie než pred rokom. Pomáha tomu aj väčšia jasnosť v geopolitickej situácii. Hoci politický a globálny „hluk“ bude naďalej zaťažovať niektoré sektory, širšie ekonomické fundamenty sa podľa Finka zlepšujú.
Jadrom tohto výhľadu je rast. Fink verí, že Spojené štáty vstupujú do novej fázy hospodárskeho rozvoja a naznačuje, že tempo rastu ekonomiky mohlo v štvrtom štvrťroku dosiahnuť takmer 5 %.
Ešte dôležitejšie však podľa neho je, že udržanie stabilného približne 3-percentného rastu počas nasledujúcich 10 až 15 rokov by výrazne zlepšilo pomer dlhu k HDP – a to aj napriek tomu, že rozpočtové deficity by zostali vysoké.
Zdroje: thestreet.com
