Legendárny investor a zakladateľ spoločnosti Bridgewater Associates Ray Dalio opäť varuje pred rizikami, ktoré vidí v americkej ekonomike a finančnom systéme. Po mesiacoch upozorňovania na rastúci verejný dlh a rozpočtové deficity USA teraz upozorňuje na smerovanie menovej politiky americkej centrálnej banky.
Podľa Dalia by uvoľnenie úrokových sadzieb mohlo podnietiť vznik nebezpečnej trhovej a ekonomickej bubliny, pričom trh by mohol zažiť ešte jeden posledný prudký rast – tesne pred jej prasknutím. Jeho analýza vychádza z konceptu veľkého dlhového cyklu, kľúčovej myšlienky, ktorou Dalio dlhodobo vysvetľuje dynamiku vzťahu medzi dlhom, peniazmi a hospodárskou politikou.
Fed vstupuje do záverečnej fázy dlhového cyklu
Dalio vo svojom príspevku uvádza, že prechod Federálneho rezervného systému (Fed) k uvoľnenejšej politike signalizuje vstup do záverečnej fázy tohto dlhového cyklu. Fed nedávno oznámil, že od 1. decembra 2025 ukončí kvantitatívne sprísňovanie a začne udržiavať svoju súvahu na úrovni 6,5 bilióna dolárov. Výnosy z agentúrnych cenných papierov bude zároveň presmerovávať do štátnych pokladničných poukážok, namiesto do cenných papierov krytých hypotékami.
Podľa Dalia sa však aktuálna situácia zásadne líši od období, keď centrálna banka predtým nasadzovala kvantitatívne uvoľňovanie (QE) – vtedy išlo o reakciu na recesie, pokles hodnoty aktív, nízku infláciu a široké úverové rozpätia. Dnes je prostredie opačné: akciové trhy lámu rekordy, ekonomika rastie približne o 2 % ročne, nezamestnanosť sa drží na 4,3 % a inflácia presahuje cieľ Fedu, pohybujúc sa okolo 3 %.
„Podobne ako koncom roka 1999 alebo v rokoch 2010 – 2011 môžeme vidieť silný prílev likvidity, ktorý sa napokon stane príliš riskantným a bude musieť byť obmedzený,“ uviedol Dalio.
„Počas tohto rastu, a tesne pred sprísnením, ktoré bude potrebné na skrotenie inflácie, nastáva klasicky ideálny moment na predaj,“ dodal.
Prasknutie bubliny je otázkou času
Dalio predpokladá, že uvoľnenie menovej politiky spôsobí pokles reálnych výnosov, nárast oceňovacích násobkov P/E a ďalšie zvýšenie trhových ocenení, predovšetkým v technologickom sektore a v oblasti umelej inteligencie. Takýto vývoj by mohol predĺžiť súčasný býčí trh, ktorý v tomto roku ťahajú práve technologické giganty ťažiace z pokračujúceho AI boomu.
Niektorí analytici však upozorňujú, že valuácie technologických firiem sú už teraz napäté. Dalio pripúšťa, že kroky Fedu môžu túto dynamiku krátkodobo udržať, no podľa neho je len otázkou času, kedy bublina praskne.
Dalio zároveň poukazuje na typy aktív, ktoré by mohli prosperovať, keď sa ekonomické podmienky zmenia: „Spoločnosti s hmotnými aktívami – ako ťažobné firmy, infraštruktúrne projekty či investície do reálnych aktív – majú potenciál dosahovať lepšie výsledky než dlhodobo rastové technologické spoločnosti, najmä keď sa opäť zvýši riziko inflácie,“ uzavrel.
Zdroje: businessinsider; finance.yahoo
