Zostane s nami vysoká inflácia dlhšie? Saxo bank hovorí, že jednoznačné áno. Ide totiž o štrukturálny typ inflácie.
„Sme presvedčení, že inflácia, ktorú dnes vidíme, je „lepkavejšia“, než si niektoré centrálne banky – najmä Fed – myslia, nakoľko ju nemôžeme pripisovať len dočasným impulzom. To môže spôsobiť na finančných trhoch turbulencie,“ očakáva Peter Garnry, hlavný akciový stratég Saxo Bank.
Ceny držia vysoko ľudia a energie
Primárnou zložkou súčasného nárastu cien je podľa Saxo bank globálny nedostatok pracovnej sily.
„Infláciu vidíme na vyššom konci historického rozpätia a jedným z dôvodov je nedostatok pracovnej sily, ktorý robí vyššiu infláciu trvalejšou. Nedostatok pracovnej sily tlačí hore mzdy v USA, Spojenom kráľovstve a v Európe na úroveň, akú sme nevideli už niekoľko desaťročí. Týka sa to najmä menej kvalifikovaných profesií s nižším príjmom, akými sú nákladná doprava či služby,“ hovorí Garnry.
Ďalšou oblasťou, ktorá môže prispieť k vysokej štrukturálnej inflácii, sú komodity. „V roku 2021 sme zaznamenali vyššie ceny vo všetkých sektoroch, vrátane energetiky, kovov, poľnohospodárstva. Poľnohospodárstvo je obzvlášť alarmujúce, pretože jeho ceny boli o viac ako 30 % nad ročným priemerom, a vďaka poveternostným podmienkam je možné, že takéto vysoké ceny budú pokračovať aj v roku 2022,“ hovorí Ole Hansen, hlavný komoditný stratég Saxo bank.
Okrem ľudských zdrojov sú problémom aj ceny energií. Celý energetický sektor v Európe a Ázii je zasiahnutý prudkým nárastom cien plynu. Zároveň aj ceny ropy sú najvyššie za posledných niekoľko rokov. „Liekom na vysoké ceny sú zvyčajne vysoké ceny, pretože stimulujú výrobu a znižujú dopyt. Zelená transformácia však pripravuje pôdu pre ďalší rast cien energií,“ dodáva Hansen. Podľa neho by sme preto nemali v dohľadnej dobe očakávať pokles cien. „To znamená, že vysoké ceny energií budeme vidieť aj naďalej. A keďže ropa a plyn sú integrálnou súčasťou takmer všetkého, bude to spôsobovať štrukturálne zvyšovanie cien naprieč všetkými sektormi. Stačí sa pozrieť na hnojivá. Kto by si bol v minulosti pomyslel, že nám môžu dôjsť hnojivá?,“ pýta sa Ole Hansen.
Časť tlaku môže poľaviť
Aj keď vidíme viaceré argumenty, ktoré potvrdzujú, že vysoká inflácia zostane s nami dlhšie, časť tlaku sa môže uvoľniť. Podľa Garnryho by mali napríklad klesnúť napríklad vysoké ceny lodnej dopravy. „Kontajnerový a logistický priemysel boli historicky odvetviami s prudkými cyklami. Pri takýchto vysokých cenách sa vybudujú väčšie kapacity, na more vyplávajú ďalšie lode, takže si myslím, že tieto faktory pominú. Dostaneme sa tam, len to chvíľu potrvá,“ hovorí.
