Nemecko sa síce v treťom kvartáli tesne vyhlo recesii, jeho hospodárstvo je však odsúdené na ďalšie spomaľovanie. Problémom je najmä nedostatok investícií do informačných a komunikačných technológií.
Nálada nemeckých domácností sa aktuálne nečakane zlepšuje. Podľa prieskumu GfK sa Index nálady nemeckých spotrebiteľov zvýšil z hodnoty 9,6 na 9,7 bodu. Analytici pritom očakávali hodnotu indexu bezo zmeny.
Dôvodom zlepšenia sú optimistickejšie vyhliadky na dosiahnutie obchodnej dohody medzi USA a Čínou. Navyše náladu povzbudili i blížiace sa Vianoce. Nemecké domácnosti tak budú môcť ťažiť zo silného pracovného trhu a rastu miezd, čo im dovolí otvoriť pred sviatkami peňaženky a potiahnuť tak celú nemeckú ekonomiku.
Napriek tomu štruktúru tamojšieho hospodárstva ťažia vnútorné problémy. Nasledujúci graf nám hovorí, že to najhoršie nemeckú ekonomiku ešte len čaká. Krajina sa v treťom štvrťroku tohto roku tesne vyhla technickej recesii v dôsledku oživenia zahraničného dopytu, ktorý odrážal zlepšený rast vývozu do Turecka a Spojeného kráľovstva. HDP Nemecka tak vzrástlo o 0,1 percenta.
Dynamika nemeckého hospodárstva však zostáva krehká. Čína, ktorá je jeho najdôležitejším obchodným partnerom s celkovým objemom obchodu približne 200 miliárd EUR, totiž stále čelí hospodárskym otrasom.
Najnovšie údaje ukazujú, že rast vývozu Nemecka do Číny je na najnižšej úrovni od začiatku roka 2016, keď v októbri poklesol na 8,2 percenta. Predbežné údaje o obchode naznačujú, že pokles ešte neskončil a v nadchádzajúcich mesiacoch by sa mohol zhoršiť, čo by malo v decembri a januári viesť k novému poklesu nemeckého výrobného PMI.
Okrem toho Nemecko čelí aj štrukturálnej výzve spojenej s nesprávnym rozdelením investícií, čo v nadchádzajúcich rokoch poškodí rast. Krajina je veľmi dobre hodnotená z hľadiska investícií do výskumu a vývoja. Ich veľká časť však pripadá na ťažký automobilový sektor, ktorý predstavuje až zhruba 50 percent výskumu a vývoja za posledné roky. Napríklad v Spojených štátoch je to len šesť percent.
Výsledkom je, že odvetvie informačných a komunikačných technológií trpí chronickým nedostatkom investícií, čo má negatívny vplyv na potenciálny rast a vedúce postavenie v kľúčových technologických inováciách. Podľa nášho názoru predstavuje výrazná nerovnováha v investíciách do výskumu a vývoja spolu s vysokou hospodárskou závislosťou od automobilového priemyslu (približne 15% HDP krajiny) pre Nemecko najdôležitejšiu hospodársku hrozbu.
Christopher Dembik, hlavný makro analytik Saxo Bank
