Narastajúci vládny dlh Spojených štátov môže oslabiť záujem investorov o kľúčové americké aktíva, ako sú štátne dlhopisy či americký dolár. Podľa investičného giganta BlackRock to zároveň posilňuje záujem o investičné príležitosti mimo USA.
Clá prezidenta Donalda Trumpa tento rok podnietili volatilitu na trhu a vyvolali pochybnosti o postavení dolára ako svetovej rezervnej meny. Hoci obavy z de-dolarizácie nie sú bezprostredné, rastúci vládny dlh by mohol toto riziko zvýšiť.
„Už dlhší čas poukazujeme na znepokojivý vývoj zadlženosti americkej vlády. Ak sa nepodarí túto trajektóriu zvrátiť, štátny dlh predstavuje najväčšiu hrozbu pre výnimočné postavenie USA na globálnych finančných trhoch,“ uviedli analytici BlackRock v komentári k výhľadu pre trh s pevným výnosom na tretí štvrťrok.
Kongres v súčasnosti rokuje o návrhu zákona o daniach a výdavkoch, ktorý je kľúčovým prvkom Trumpovho ekonomického programu. Nezávislé analýzy však odhadujú, že tieto opatrenia by mohli v priebehu nasledujúcej dekády navýšiť federálny dlh o viac ako 5 biliónov amerických dolárov.
BlackRock upozorňuje, že rastúce zadlženie môže narušiť tradičné väzby medzi menovou politikou a výnosmi na trhu so štátnymi dlhopismi. Napríklad, aj v prostredí klesajúcich úrokových sadzieb zo strany Federálneho rezervného systému (Fed) môžu výnosy dlhodobých dlhopisov paradoxne rásť – práve v dôsledku zvýšenej ponuky dlhu a slabnúceho dopytu zo strany Fed-u a zahraničných centrálnych bánk.
Za tejto situácie BlackRock odporúča diverzifikovať portfóliá a znížiť expozíciu voči dlhodobým americkým štátnym dlhopisom. Naopak, príležitosť môže predstavovať segment krátkodobých štátnych cenných papierov, ktoré by mohli ťažiť z uvoľňovania menovej politiky.
„Napriek deklarovaným úsporným opatreniam vládne deficity pretrvávajú a čoraz väčšia časť výdavkov smeruje na úhradu úrokov zo štátneho dlhu,“ upozorňujú portfólio manažéri BlackRock.
Zároveň dodávajú, že ak sa zahraniční investori začnú sťahovať a vláda bude naďalej emitovať viac ako pol bilióna dolárov nového dlhu každý týždeň, súkromný trh ho nemusí byť schopný absorbovať – čo by mohlo viesť k citeľnému nárastu nákladov na financovanie federálneho rozpočtu.
Pred rastúcim dlhom a vládnymi výdavkami varuje aj známy investor Ray Dalio, zakladateľ spoločnosti Bridgewater Associates. Ako nedávno uviedol, Spojené štáty míňajú o 40 % viac než sú ich príjmy, čo je chronický problém. Dalio zároveň naznačil, že stále sa dá predísť hlbokej úverovej kríze, pokiaľ sa vláde podarí znížiť rozpočtový deficit na úroveň 3 % HDP.
Zdroje: reuters.com; investicne.sk
