Sezóna zverejňovania výsledkov veľkých technologických spoločností v posledných dňoch výrazne rozhýbala akciové trhy. Investori sa postupne dozvedajú, ako sa najväčším firmám darí ťažiť z boomu v oblasti umelej inteligencie, ale aj to, či ich masívne investície do dátových centier a ďalšej infraštruktúry začínajú prinášať zodpovedajúce výsledky. Svoje hospodárske výsledky zverejnili okrem iných spoločnosti Microsoft, Alphabet a Amazon, zatiaľ čo Netflix a Meta zverejnili svoje výsledky už v predchádzajúcich dňoch. Výsledky pritom ukázali, že dobré čísla automaticky neznamenajú rast akcií. Trh totiž čoraz viac sleduje predovšetkým vyhliadky na ďalší rast a návratnosť obrovských investícií do umelej inteligencie.
Netflix zaznamenal spomalenie rastu
Netflix na prvý pohľad predstavil solídne výsledky. Tržby medziročne vzrástli o 12 % na 12,9 miliardy dolárov a spoločnosť výrazne zvýšila zisk. Akcie napriek tomu po zverejnení výsledkov oslabili približne o 5 %. Dôvodom bola predovšetkým kombinácia spomaľujúceho rastu a slabších vyhliadok.
Netflix znížil odhad tohtoročných príjmov z reklamy z približne 3 miliárd na 2,7 miliardy dolárov a rast celkových tržieb bol najpomalší za posledné tri roky. Spoločnosť zároveň prechádza reorganizáciou, ktorá zahŕňa aj prepúšťanie približne 6 % zamestnancov, a došlo k zmene vedenia divízie obsahu.
V prípade zrelých technologických spoločností investori už nesledujú len súčasné zisky. Omnoho dôležitejšia je otázka, odkiaľ príde ďalší rast. Netflix pritom čelí nielen tradičnej konkurencii streamovacích služieb, ale aj YouTube a novo vznikajúcemu obsahu generovanému umelou inteligenciou, ktorý môže ukrajovať z obmedzeného času, ktorý ľudia trávia sledovaním videí.
Meta naďalej ťaží z umelej inteligencie, investície však rastú
Spoločnosť Meta predstavila veľmi dobré výsledky. Tržby medziročne vzrástli o 26 % na 64,6 miliardy dolárov a prekonali nielen vlastný výhľad spoločnosti, ale aj očakávania trhu. Hlavným ťahúňom zostáva reklamný biznis, ktorému podľa vedenia výrazne pomáha umelá inteligencia. Presnejšie odporúčanie obsahu udržiava používateľov v aplikáciách dlhšie a zároveň umožňuje efektívnejšie zacielenie reklamy.
Omnoho zaujímavejšie ako samotný rast tržieb sú však investície. Kapitálové výdavky dosiahli 34,9 miliardy dolárov a po prvýkrát v histórii spoločnosti prekonali prevádzkový cash flow. Voľný cash flow sa tak dostal do záporných hodnôt na úrovni 2,1 miliardy dolárov.
Vyhlásený čistý zisk navyše ovplyvnila jednorazová položka vo výške 9,9 miliardy dolárov súvisiaca s dohodou s generálnymi prokurátormi amerických štátov. Pre investorov tak výsledky priniesli zaujímavý kontrast. Spoločnosť Meta naďalej veľmi rýchlo rastie a jej stratégia v oblasti umelej inteligencie prináša výsledky, zároveň však musí investovať obrovské sumy do infraštruktúry, aby si túto pozíciu udržala.
Google ukázal silu cloudu, akcie napriek tomu prudko klesli
Najväčším prekvapením výsledkovej sezóny bol zrejme Alphabet. Jeho cloudová divízia Google Cloud zaznamenala medziročný nárast tržieb o neuveriteľných 103 % na 30,7 miliardy dolárov. Prevádzková marža navyše vzrástla z 23,7 % na 36,2 %.
Celkové tržby spoločnosti Alphabet vzrástli o 25 % na 127,6 miliardy dolárov. Solídne rastie aj hlavná oblasť podnikania v podobe internetového vyhľadávania, ktorého tržby vzrástli o 12 %. Práve v súvislosti s vyhľadávaním však medzi investormi panujú čoraz väčšie obavy. Umelá inteligencia totiž môže zásadným spôsobom zmeniť spôsob, akým ľudia vyhľadávajú informácie na internete.
Hoci výsledky ako celok pôsobili veľmi dobre, akcie spoločnosti Alphabet reagovali výrazným poklesom. Po zverejnení výsledkov stratili viac ako 8 % a obchodný deň uzavreli s poklesom o viac ako 12 %. Čistý zisk sa totiž znížil o 25 % na 26,2 miliardy dolárov, najmä kvôli účtovnej strate vo výške 8,7 miliardy dolárov z precenenia investícií do iných spoločností.
Výsledky spoločnosti Alphabet tak dobre odzrkadľujú súčasnú náladu na trhu. Ani veľmi rýchly rast niektorých segmentov nemusí stačiť, ak investori očakávali ešte lepšie čísla alebo sa začnú obávať dlhodobých dopadov umelej inteligencie na tradičné oblasti podnikania.
Microsoft potvrdzuje pokračujúci boom umelej inteligencie
Microsoft naopak priniesol zrejme najmenej prekvapivé výsledky. Tržby za prvý štvrťrok fiškálneho roka 2027 vzrástli o 19 % na 92,3 miliardy dolárov a cloudová platforma Azure zrýchlila rast z 42 % na 48 %.
Aj Microsoft však pokračuje v masívnych investíciách do infraštruktúry umelej inteligencie. Kapitálové výdavky za štvrťrok dosiahli 39,4 miliardy dolárov. Vedenie zároveň očakáva, že rast platformy Azure sa v nasledujúcom štvrťroku ešte zrýchli na 49 až 50 %.
Práve výhľad pre Azure je pre investorov dôležitý. Naznačuje totiž, že dopyt po cloudových službách a infraštruktúre umelej inteligencie zatiaľ nijako výrazne neklesá. Spoločnosť Microsoft tak naďalej potvrdzuje tézu, že technologické spoločnosti budú aj naďalej potrebovať obrovské množstvo výpočtového výkonu. Akcie na tieto výsledky reagovali miernym rastom.
Amazon rastie, ale trh chcel ešte viac
Amazon sa naopak zaradil medzi spoločnosti, ktorých výsledky trh prijal negatívne. Spoločnosť dosiahla najvyššiu prevádzkovú maržu vo svojej histórii na úrovni 13,9 % a prevádzkový zisk medziročne vzrástol o 61 % na 28,1 miliardy dolárov.
Hlavným ťahúňom zostáva cloudová divízia AWS, ktorej tržby vzrástli o 39 % na 46 miliárd dolárov. Ide o najrýchlejší rast AWS za takmer päť rokov. Objem zmluvne potvrdených objednávok navyše dosiahol 578 miliárd dolárov a vedenie očakáva, že rast cloudového biznisu zostane nad hranicou 40 % aj v rokoch 2027 a 2028.
Celkové tržby spoločnosti Amazon však vzrástli o 12 % a spoločnosť mierne zaostala za očakávaniami trhu. Slabší bol aj rast reklamného segmentu, ktorý je po AWS jedným z najvýznamnejších zdrojov zisku. Akcie preto po zverejnení výsledkov oslabili približne o 7 %.
Trh už nechce len dobré výsledky
Sezóna zverejňovania výsledkov tak poukazuje na zaujímavý rozdiel medzi hospodárením firiem a reakciou ich akcií. Väčšina veľkých technologických spoločností naďalej vykazuje veľmi rýchly rast tržieb, ziskov aj dopytu po infraštruktúre umelej inteligencie. Napriek tomu akcie po dobrých výsledkoch často klesajú.
Dôvodom sú vysoké očakávania, ktoré sú už započítané v cenách akcií. Investori dnes nehodnotia len to, či spoločnosť prekonala odhady za uplynulé štvrťroky. Zaujíma ich predovšetkým to, ako rýchlo bude rásť v nasledujúcich rokoch, koľko bude stáť dosiahnutie tohto rastu a či sa obrovské investície do umelej inteligencie nakoniec premenia na zodpovedajúce zisky a voľný peňažný tok.
Práve táto otázka bude pre technologické akcie jednou z najdôležitejších tém aj v nasledujúcich štvrťrokoch. Sezóna zverejňovania výsledkov zatiaľ ukazuje, že boom umelej inteligencie pokračuje, ale zároveň sa stále viac prehlbuje rozdiel medzi spoločnosťami, ktoré dokážu z rastúceho dopytu skutočne ťažiť, a tými, ktorých výsledky zatiaľ za vysokými očakávaniami zaostávajú.
Chcete podrobnejšie prebrať sezónu zverejňovania výsledkov, vývoj technologických akcií a najdôležitejšie udalosti na finančných trhoch? Pozrite si najnovšie Povídání o trzích od XTB, kde Tomáš Vranka, Filip Galko a Marek Nemky rozoberajú aktuálne dianie na trhoch a výsledky najväčších technologických spoločností.
Investovanie je rizikové. Investujte zodpovedne.
