Federálny rezervný systém (Fed), ktorý sa zvyčajne opiera o konsenzus, pôsobí podľa analytikov Capital Economics čoraz viac rozdeleným dojmom. Napätie môže byť také výrazné, že na decembrovom zasadnutí o úrokových sadzbách môže nastať patová situácia.
Po dvoch predchádzajúcich zníženiach sadzieb sa rétorika viacerých predstaviteľov Fedu v posledných týždňoch posunula k jastrabejšiemu tónu. Inflácia totiž stále zostáva nad cieľom centrálnej banky, čo znižuje šance na ďalšie uvoľňovanie menovej politiky na zasadnutí FOMC 9.–10. decembra.
Wall Street však v piatok zaskočil prezident newyorského Fedu John Williams, ktorý uviedol, že „vidí priestor pre ďalšie úpravy v blízkej budúcnosti“, aby sa sadzby priblížili neutrálnej úrovni.
Jeho komentár okamžite zvýšil pravdepodobnosť decembrového zníženia sadzieb z menej ako 40 % na vyše 70 % a zároveň podporil široký rast akciových trhov. Zároveň však skomplikoval matematiku prípadného hlasovania v 12-člennom FOMC.
Počty hlasov sú nejasné
Analytici Capital Economics sa pokúsili zrátaním verejných vyjadrení odhadnúť rozloženie síl. Štyria regionálni prezidenti Fedu – Susan Collins, Austan Goolsbee, Alberto Musalem a Jeffrey Schmid – sa podľa nich stavajú skepticky až odmietavo k ďalšiemu znižovaniu sadzieb. Guvernéri Michael Barr a Phillip Jefferson tiež signalizovali opatrnosť.
Naopak, traja guvernéri menovaní počas vlády Donalda Trumpa – Michelle Bowmanová, Stephen Miran a Christopher Waller – sa vyslovujú za uvoľnenie politiky. Po piatkovom prejave by sa k nim mohol pridať aj Williams.
„Stále je to len štyri hlasy za zníženie sadzieb a šesť proti,“ uvádza Capital Economics. „No ak Williams a predseda Fedu Jerome Powell opäť zaujmú rovnaký postoj (a guvernérka Lisa Cooková zvyčajne hlasuje s Powellom), mohli by sme sa dostať k výsledku 6:6.“
„V takom prípade by sa situácia skomplikovala, pretože nie je jasné, či má Powell rozhodujúci hlas, takže hlasovanie o zmene menovej politiky by jednoducho nemuselo prejsť.“
Dáta z trhu práce zrejme nerozhodnú
Štvrtková (oneskorená) správa ministerstva práce o zamestnanosti v USA pravdepodobne nerozptýli neistotu. Dáta boli zmiešané: mzdy síce rástli rýchlejšie, ako sa čakalo, no predchádzajúce mesiace boli revidované nižšie a august dokonca ukázal pokles. Miera nezamestnanosti stúpla z 4,3 % na 4,4 %, čo je najviac od roku 2021.
V histórii FOMC sa zatiaľ nikdy nestalo, aby hlasovanie skončilo nerozhodne. Pravidlá takýto scenár presne neriešia.
Robert Eisenbeis, bývalý riaditeľ výskumu v Atlantskom Fed-e, pre Fortune uviedol, že v prípade remízy by sadzba federálnych fondov jednoducho zostala nezmenená. „Neexistuje žiadne ustanovenie o tom, ako remízu prelomiť, čo znamená, že predseda Fedu nemá rozhodujúci hlas,“ vysvetlil. Nie je ani jasné, či by sa hlasovanie opakovalo v rámci toho istého zasadnutia, alebo by sa počkalo až na ďalšie.
„V tomto prípade neexistuje žiadny precedens,“ dodal Eisenbeis. „Predpokladám, že by sa hlasovanie zopakovalo, ale ak nie, sadzby by sa nemenili a o zmene by sa hlasovalo na ďalšom zasadnutí.“
Hoci Fed nikdy nemusel riešiť situáciu, keď hlasovanie skončilo remízou, niekoľkokrát sa k tomu priblížil Podľa poznámky Christophera Hodgea z Natixis CIB Americas došlo trikrát k situácii, keď rozhodnutie FOMC prešlo väčšinou jedného hlasu, hoci naposledy sa to stalo v roku 1973.
Zdroje: fortune.com
