Rok 2025 mal byť triumfom pre firmy, ktoré sa odvážne preorientovali na potenciálne „silnejšiu stranu“ finančného sveta – na bitcoin. Namiesto očakávaných ziskov sa však mnohé z nich prebudili do bolestivej reality. Najnovšie údaje ukazujú, že viac ako stovka verejne obchodovaných spoločností v USA a Kanade, ktoré sa tento rok vrhli do BTC a ďalších tokenov, dnes vykazuje mediánový prepad cien akcií o 43 %. A to v situácii, keď širší akciový trh rastie. Hlavný odkaz? Bitcoin síce môže rásť, ale dlh rastie rýchlejšie, upozorňuje server Bithub.pl.
V prvej polovici roka 2025 prebiehal medzi finančnými riaditeľmi a CEO doslova závod. Jeden po druhom oznamovali začlenenie bitcoinu a iných tokenov do rezervných aktív, emitovali konvertibilné dlhopisy, uvádzali preferenčné akcie a brali si miliardové pôžičky. Cieľ bol jednoduchý: nakúpiť bitcoin, navýšiť firemné rezervy a posunúť valuáciu spoločnosti vyššie a rýchlejšie než konkurencia. Spočiatku to fungovalo, keď akcie týchto firiem rástli rýchlejšie ako samotný BTC. Investori boli nadšení a rýchle zisky pôsobili ako potvrdenie geniality tejto stratégie.
Potom ale prišla korekcia – prudšia a rýchlejšia, než väčšina investorov predpokladala. A odhalila jeden zásadný problém: takmer žiadna z týchto spoločností nevytvárala príjmy, ktoré by dokázali dlh skutočne splácať.
Jedným z najabsurdnejších príkladov je SharpLink Gaming. Herná spoločnosť sa z večera do rána pretransformovala na druhú Strategy a CEO sa pasoval do role ďalšieho Michaela Saylora, taktiež najala spoluzakladateľa Etherea ako predsedu predstavenstva a vo veľkom nakupovala tokeny. Akcie firmy krátkodobo vystrelili o 2 600 %. A čo dnes? Akcie sú dole o 86 % a trhová kapitalizácia firmy sa prepadla pod hodnotu jej kryptomenových rezerv. Inými slovami, trh oceňuje podnikanie spoločnosti na nulu.
Graf: Vývoj akcií SharpLink Gaming
Podobný osud dobehol aj samotného kráľa tejto stratégie – Michaela Saylora. Akcie spoločnosti Strategy (predtým MicroStrategy) po júlovom maxime klesli takmer o 60 %. Pravdou však je, že od roku 2020 je firma stále vyše 1 200 % v pluse. Problém je inde: Strategy dnes musí každý rok splácať približne 750 – 800 miliónov dolárov na platbách súvisiacich s preferenčnými akciami. A bitcoin jednoducho negeneruje žiadny príjem.
Graf: Vývoj akcií Strategy
Podľa údajov agentúry Bloomberg je BTC od začiatku roka o 7 % nižšie, zatiaľ čo indexy S&P 500 a Nasdaq 100 vzrástli o 6 %, resp. 7 %. Keď k tomu prirátame mediánový pokles akcií firiem s bitcoinom v súvahe na úrovni –43 %, vzniká obraz, ktorý pripomína scenár katastrofického filmu. Toto už nie je obyčajná korekcia. Toto je jasný signál, že model založený na drahom dlhu a nákupe aktív bez akéhokoľvek cash flow prestáva fungovať.
Zdroje: bithub.pl; tradingview
