Aké správy prídu z Jackson Hole?

Aké správy prídu z Jackson Hole?

Dlhodobá snaha médií odhadnúť pravdepodobnosť a načasovanie ďalšieho zvýšenia sadzieb zo strany Fedu už nikoho nebaví. Zredukovala sa totiž len na jednu otázku: či Fed v najbližšej dobe zvýši sadzby aspoň raz, alebo či vôbec nie. To, že trhy stále žijú, dokázal nedávno len výsledok brexitu a následné oslabenie libry, ktoré zatriaslo hlavnými výmennými kurzami.

Guvernérka Fedu Janet Yellenová vystúpi tento piatok na výročnom sympóziu Fedu v Jackson Hole. Pôjde o jedinečnú príležitosť vypočuť si názory najdôležitejších centrálnych bankárov sveta na súčasnú menovú politiku z dlhodobého hľadiska a nebaviť sa len o krátkodobom: “kedy a či” dôjde k zvýšeniu sadzieb.

Napätie z tohto prejavu však už dopredu zvyšuje nielen nezhoda medzi predstaviteľmi Fedu o nutnosti ďalšieho zvyšovania a zároveň aj náznaky toho, že niektorí jeho predstavitelia s nástrojmi súčasnej monetárnej politiky a ich vhodnosťou pre dlhodobú podporu americkej ekonomiky spokojní nie sú.

Najprv zverejnil svoje stanovisko predseda Fedu v San Franciscu John Williams, ktorý bol kľúčovým podriadeným Janet Yellenovej v čase, keď sanfranciský Fed viedla ona. Uviedol, že prirodzená úroková sadzba je teraz oveľa nižšia ako v minulosti, čo zvyšuje nebezpečenstvo, že politická úroková sadzba sa bude pohybovať okolo nuly alebo aj pod ňou a že sa tým predĺži doba recesie, pretože monetárna politika nemá taký vplyv, ako mala v minulosti.

Ak sa máme takejto situácii vyhnúť, tvrdí J. Williams, je potrebné využiť fiškálnu politiku a ďalšie politiky, napr. zacielenie na nominálne HDP. Znamená to v podstate vytlačenie takého množstva peňazí, ktoré zaistí aspoň nominálny rast, keď už nie ten skutočný. K tomu sa pridal podpredseda Fedu Stanley Fischer, ktorý tento víkend spochybnil, či je monetárna politika tým pravým nástrojom, ktorý americkej ekonomike môže pomôcť od dlhodobých problémov, napríklad od pomalého rastu. Naopak vyzdvihol “účinné fiškálne a regulačné opatrenia”, ktoré, podľa neho, ponúkajú lepšie riešenie.

To všetko vytvára zapeklitý obrázok. S. Fischer má totiž vo Fede silné slovo a J. Williams je dlhodobý spolupracovník J. Yellenovej. Ďalší zmätok do situácie vniesol nedávny jastrabí prejav vplyvného newyorského prezidenta Fedu Williama Dudleyho o nutnosti ďalších zvýšení sadzieb, ku ktorému sa pridal aj J. Williams zo San Franciska. Dočkáme sa teda v piatok od J. Yellenovej niečoho relevantného? Od roku 2014, kedy sa postavila do čela Fedu, bola vždy veľmi opatrná.

A ako by zmenu dlhodobej politiky vnímal trh? Na jednej strane je tu priznanie, že sa Fed nachádza vo svete s ohrozeným ekonomickým rastom. Holubičí prístup (za nižšie sadzby) naznačuje, že Fed sadzby, vzhľadom na to, že sa neočakáva návrat inflácie, príliš zvyšovať nebude a to až dovtedy, kým sa citeľne neprejavia fiškálne stimuly a štrukturálne reformy. Tým by sa ešte viac znížila citlivosť trhu na vstupné ekonomické údaje.

Na druhej strane, akékoľvek skoré zvýšenie sadzieb bude vnímané ako jastrabie. Trh totiž predpokladá, že viac ako jedno zvýšenie za 12 mesiacov je nepravdepodobné. Ale čo keby Fed namiesto toho vykonal dve rýchle zvýšenia a potom oznámil čoskoro obmenenému kongresu a prezidentovi, že “teraz je to na vás”?

Je tiež možné, že Fed vedený J. Yellenovou bude, po tom, čo si Alan Greenspan a Ben Bernanke viac ako 25 rokov hrali na všemohúcich, chcieť jednoducho degradovať sám seba. J. Yellenová možno zámerne poukazuje na neschopnosť centrálnej banky riešiť dlhodobé ekonomické potreby. Ak skutočne dôjde k takémuto obratu v dlhodobej politike, znamenalo by to pre trhy naozaj veľa.

Môžeme očakávať, že všetky výroky budú v piatok starostlivo zaobalené do opatrných fráz. Ak sa dozvieme, čo i len niečo zaujímavé, hoci aj nepriamo, vplyv na menové trhy, ktoré zúfalo hľadajú nový smer vývoja, bude pomerne značný.

Autor: John Hardy, hlavný menový stratég Saxo Bank

Spracované podľa informácií
Americké akcie Ázijské akcie Európske akcie
Wall Street - wikimedia
Všetky predikcie Godman Sachs na rok 2017 v jednej tabuľke
Buffett_kancelaria-2
Buffett zmenil názor. Do „kamikadze“ obchodu investoval viac než miliardu
????????????????????????????????????
Akvizície priniesli na Wall Street dobrú náladu
Firemné dlhopisy Vládne dlhopisy
dolare-bankovky
Graf: Korporátny dlh USA sa od krízy viac než zdvojnásobil
rusky-prezident-vladimir-putin
Ekonomická situácia v Rusku sa zlepšuje
japonsko-latern
Prvýkrát v histórii: Japonsko predáva 10-ročné dlhopisy s negatívnym výnosom
Forex akadémia
Donald_Trump_
Dolár oslabuje. Má strach z výsledku volieb
britska_libra
Libra sa opäť nadýchla. Pomohla jej britská premiérka
britania-libra
Dnešný chaos pri libre. Čo spôsobilo flash kolaps?
apple-inc-508812_640
Apple chystá predstavenie iPhonu7. Ako to ovplyvní akcie firmy?
zuckerberg
Silný kvartál: Facebook strojnásobil zisk
Flickr
Google môže kúpiť Twitter
Satya_Nadella
Microsoft kupuje profesnú sieť LinkedIn za 26,2 miliardy dolárov
mateo_renzi
Príde ďalšia vážna rana pre taliansku ekonomiku?
burza-nyse-wall-street
Naozaj sa vraciame späť k normálu?
usa-vlajka
Rast americkej ekonomiky prekonal očakávania. Pomohol najmä export
britania
Tvrdý Brexit môže spôsobiť prepad britskej ekonomiky až o 10%
europska-unia-vlajka
5 vecí, ktorých sa investori v roku 2017 boja najviac
dow-jones-fin-trhy
Obavy z negatívneho vplyvu D. Trumpa na trhy sa nepotvrdili
donald_trump_approves_2016
D. Trump sa bude musieť po Obamacare vzdať aj ďalších predvolebných sľubov
20724666936_e128bf95bb_b
Novým americkým prezidentom sa stal Donald Trump. Pozrite si reakciu trhov
australia-sydney
Pozor na nízke sadzby, varuje OECD Austráliu
saudska-arabia
Megaprojekt. Arabi chcú postaviť mesto za 100-miliárd dolárov
dom-sanfrancisco
Tento schátralý dom sa práve predal za viac ako milión eur
dubai
10 realitných trhov, na ktorých je v súčasnosti viac než horúco
Zdroj: cultofmac.com
Ak by nepredal svoje akcie Apple, dnes by bol miliardár: Ron Wayne
James_Simons
Počítače vyhrali! Wall Street už nebude nikdy ako predtým
sef-apple-tim-cook
Šéf Apple: Prečo by si niekto kupoval PC?
Sanmay_Ved
Google odmenil chlapíka, ktorý kúpil Google.com. Venoval všetko charite
Drahé kovy Energie Poľnohospodárske komodity Priemyselné kovy
ťažba ropy
OPEC sa dohodol na znížení produkcie. Ropa dražie o takmer 8%
ropa-baku
Dohoda OPECu vyzerá veľmi neisto. Ropa stráca viac ako 3%
zlate_tehlicky
Zlatu sa podarilo rásť. Znamená to obrat v doterajšej klesajúcej tendencii?
Warren Buffett
W. Buffett hovorí o 3 dôvodoch, prečo by ste nemali ísť do dôchodku
leten
Šéf firmy so 40-tisíc zamestnancami radí, ako sa stať úspešným riaditeľom
IMG_20160131_194118
5 TOP lekcií z knihy Peniaze a burza
steve-siebold-self-made-milionar
Milionár: Tu je 10 najlepších rád, ktoré vám môžem dať z pohľadu peňazí
sam-ovens
4 cenné rady od 26-ročného chlapíka, ktorý vybudoval 10 miliónovú spoločnosť
SAN FRANCISCO, CA - SEPTEMBER 24:  Oracle CEO Larry Ellison reacts after Oracle Team USA beat Emirates Team New Zealand in race 17 of the America's Cup Finals on September 24, 2013 in San Francisco, California. Oracle Team USA won both races today.  (Photo by Ezra Shaw/Getty Images)
Larry Ellison: Z vysokoškolského odpadlíka až po miliardára
Heidi Ganahl
3 podnikatelia a milionári, o ktorých ste pravdepodobne ešte nepočuli
1448393800753-suit-portrait-preparation-wedding
7 vecí, ktoré mi pomohli stať sa milionárom v 22 rokoch