Čo bude decembrové zasadnutie Fedu znamenať pre akciové trhy

Čo bude decembrové zasadnutie Fedu znamenať pre akciové trhy

Akcie všeobecne reagujú na zvyšovanie sadzieb negatívne. No po minulotýždňovom zverejnení zápisnice z októbrového zasadnutia komisie FOMC sa pohli opačným smerom.

Dôvodom tohto neočakávaného vývoja bol tón, v ktorom sa zápisnica niesla. Ten bol citeľne v prospech stále uvoľnenej monetárnej politiky, čo sa líšilo od všeobecne prevládajúceho očakávania.

No na druhej strane bol komentár zároveň aj dodatočne za zvyšovanie sadzieb, takže môžeme i naďalej predpokladať, že úroky sa budú zvyšovať už v decembri. Podmienkou sú aj naďalej dobré výsledky americkej ekonomiky.

Ktoré sektory sú ohrozené najviac

Názorom Saxo Bank je, že výsledky budú dobré, a že sadzby teda pôjdu nahor už v decembri. Bude to znamenať začiatok obdobia normalizácie monetárnej politiky, čo na budúci rok prinesie niekoľko zvyšovaní úrokov. Očakávam, že na konci budúceho roka budú sadzby Fedu na úrovni okolo jedného percenta, alebo aj o niečo vyššie.

V USA sa tak zmení úrokové prostredie, čo bude mať negatívny vplyv na celú ekonomiku. Myslíme si však, že tá je už dosť silná na to, aby zvyšovanie zvládla. Existujú spoločnosti, ktoré z toho môžu ťažiť, napríklad z finančného sektora, ktorého citlivosť na vyššie sadzby je pozitívna. Zvyšuje to totiž úrokové marže a teda aj ziskovosť finančných firiem.

Potom sú tu technologické spoločnosti, ktoré majú negatívny dlh, čo znamená, že nie sú zadlžené, alebo majú prebytok hotovosti. To že majú viac hotovosti ako dlhu znamená, že ich citlivosť na výšku sadzieb je veľmi malá, alebo nulová.

No inak tomu bude pri priemyselnom sektore, najmä cyklických odvetviach, ako napríklad v automobilovom priemysle. Tu ide o kapitálovo veľmi senzitívne firmy, v ktorých predstavuje externý dlh veľkú časť kapitálu. Tie budú rastom úrokových sadzieb postihnuté najviac. Odporúčam preto ich podiel v investičnom portfóliu znižovať, alebo sa im celkovo vyhýbať.

Od amerických akcií smerom k európskym a japonským

Trh so zvyšovaním sadzieb v decembri už všeobecne počíta. Otázkou teraz zostáva o koľko to bude. Kritickým na decembrovom zasadnutí Fedu bude sprievodný komentár. Ten veľmi zaváži. Fed bude veľmi citlivo zvažovať, ako komunikovať intenzitu a rýchlosť zvyšovania sadzieb.

Keď bude tón komentára na nastávajúce dva roky len v prospech mierneho nárastu, bude dopad na akciové trhy pozitívny. To zároveň platí aj pre dlhopisy a aktíva s pevným výnosom.

Keď sa však objaví náznak pre razantné zvyšovanie, dopad bude negatívny. Myslím si preto, že pre Fed by bolo rozumnejšie pristupovať k zvyšovaniu opatrne.

Pri výhľade na budúci rok odporúčame znižovať expozíciu voči americkým akciám. Trhové hodnotenie v pomere k ich vnútornej hodnote je totiž veľmi vysoké, takže akcie sú „drahé“. Okrem toho tu máme silný dolár, ktorý ich ešte predražuje.

Na druhej strane mám pozitívny pohľad na japonské a európske akcie. Ich trhové hodnotenie vyzerá oveľa atraktívnejšie. Najviac to zvýhodňuje francúzske, španielske a talianske akcie a potom tie japonské. Oba trhy, európsky aj japonský, stále podporujú kvantitatívne uvoľňovanie, ktoré zráža nadol aj výmenné kurzy mien. Získajú na tom najdôležitejšie odvetvia, ako automobilový, spracovateľských alebo finančné sektor.

Autor: Peter Garnry, hlavný akciový stratég Saxo Bank

Spracované podľa informácií
Štítky
Americké akcie Ázijské akcie Európske akcie
Finančník George Soros (wikimedia)
George Soros ľahší o jednu miliardu
Wall street
Je súčasný vysoký rast indexu S&P 500 udržateľný?
burza-nemecko-dax
DAX po roku opäť nad úrovňou 11 000 bodov
Firemné dlhopisy Vládne dlhopisy
dolare-bankovky
Graf: Korporátny dlh USA sa od krízy viac než zdvojnásobil
rusky-prezident-vladimir-putin
Ekonomická situácia v Rusku sa zlepšuje
japonsko-latern
Prvýkrát v histórii: Japonsko predáva 10-ročné dlhopisy s negatívnym výnosom
Forex akadémia
Theresa May
Mayová potvrdila tvrdý Brexit. Libra posilnila
Theresa May
Libra pod tlakom. Dôvodom sú slová britskej premiérky
americky-dolar-usd
Úvod roka priniesol oslabenie dolára a s tým súvisiace pohyby
apple-inc-508812_640
Apple chystá predstavenie iPhonu7. Ako to ovplyvní akcie firmy?
zuckerberg
Silný kvartál: Facebook strojnásobil zisk
Flickr
Google môže kúpiť Twitter
Satya_Nadella
Microsoft kupuje profesnú sieť LinkedIn za 26,2 miliardy dolárov
un_human_development_report_2009
Vyhliadky pre svetovú ekonomiku v roku 2017: jedna dobrá a dve zlé správy
james-bullard
Bude Trumpova politika vzpruhou pre americkú ekonomiku?
mateo_renzi
Príde ďalšia vážna rana pre taliansku ekonomiku?
burza-nyse-wall-street
Naozaj sa vraciame späť k normálu?
donald_trump_speech_2013
Vráti nás D. Trump do éry prezidenta R. Nixona?
16517190391_6fd7e0f16c_b
Britská premiérka odkrýva karty
pexels-photo-230793 (1)
Británia by v procese brexitu mohla získať podporu zo strany krajín nášho regiónu
person-woman-sitting-old
Osem najbohatších ľudí vlastní rovnaký majetok ako polovica ľudstva
australia-sydney
Pozor na nízke sadzby, varuje OECD Austráliu
saudska-arabia
Megaprojekt. Arabi chcú postaviť mesto za 100-miliárd dolárov
dom-sanfrancisco
Tento schátralý dom sa práve predal za viac ako milión eur
dubai
10 realitných trhov, na ktorých je v súčasnosti viac než horúco
Zdroj: cultofmac.com
Ak by nepredal svoje akcie Apple, dnes by bol miliardár: Ron Wayne
James_Simons
Počítače vyhrali! Wall Street už nebude nikdy ako predtým
sef-apple-tim-cook
Šéf Apple: Prečo by si niekto kupoval PC?
Sanmay_Ved
Google odmenil chlapíka, ktorý kúpil Google.com. Venoval všetko charite
Drahé kovy Energie Poľnohospodárske komodity Priemyselné kovy
Zlato
Zlato vykročilo do nového roka prelomením trendovej línie
ropa-plosina
Na ropnom trhu vládne býčia nálada
ťažba ropy
OPEC sa dohodol na znížení produkcie. Ropa dražie o takmer 8%
time-488112_960_720
6 úspešných ľudí zdieľa rady, ako toho stihnúť čo najviac
Warren Buffett
W. Buffett hovorí o 3 dôvodoch, prečo by ste nemali ísť do dôchodku
leten
Šéf firmy so 40-tisíc zamestnancami radí, ako sa stať úspešným riaditeľom
IMG_20160131_194118
5 TOP lekcií z knihy Peniaze a burza
sam-ovens
4 cenné rady od 26-ročného chlapíka, ktorý vybudoval 10 miliónovú spoločnosť
SAN FRANCISCO, CA - SEPTEMBER 24:  Oracle CEO Larry Ellison reacts after Oracle Team USA beat Emirates Team New Zealand in race 17 of the America's Cup Finals on September 24, 2013 in San Francisco, California. Oracle Team USA won both races today.  (Photo by Ezra Shaw/Getty Images)
Larry Ellison: Z vysokoškolského odpadlíka až po miliardára
Heidi Ganahl
3 podnikatelia a milionári, o ktorých ste pravdepodobne ešte nepočuli
1448393800753-suit-portrait-preparation-wedding
7 vecí, ktoré mi pomohli stať sa milionárom v 22 rokoch